21 世纪经济报道记者 陈植 上海报道
面对近日巨额商品价钱波动幅度骤增，越来越多的华尔街对冲基金纷纷取舍离场逗留。
一位华尔街巨额商品投资型对冲基金司理向 21 世纪经济报道记者直言，本周以来，他们已将巨额商品确立政策从"超配"调低至"标配"。
"尽管地缘政事风险升级，令原油、自然气、小麦、玉米、铝镍等巨额商品价钱趋于上升，但价钱波动性着实太大，投资组合的波动幅度远远荒谬咱们最大的风险承受力，只可取舍避而远之。"
记者多方了解到，礼聘访佛政策的华尔街对冲基金为数不少。
一位华尔街多政策对冲基金司理也向记者直言，巨额商品价钱波动性骤增，已影响了通盘钞票确立组合的事迹发达，他们决定削减巨额商品持仓，并转投现款类钞票避险。
Sundial Capital Research 发布的最新数据骄气，近期美国股市、债券、巨额商品、黄金和石油的波动性均创下昔时一年以来最高值，这是极其罕有的"联动风景"。这导致投资机构的钞票确立难度骤增，在无法找到低相关性的投资组合前，离场约略是保护投老本金与利润的最恰当做法。
上述华尔街多政策对冲基金司理向记者闪现，近期多家对冲基金取舍从巨额商品市集离场，还有一个闭幕冷落的成分，即是巨额商品价钱剧烈波动正导致这个市集流动性不竭"变差"，越来越多投资机构开动记挂巨额商品市集所临日益严峻的流动性风险。
高无边宗商品商议主宰 Jeff Currie 示意，面前原油、自然气、金属、农家具等巨额商品市集流动性正在"崩溃"，部分原因是高波动率令无边投资者和市集参与者望而生畏，导致巨额商品期货市集交游流动性不竭下落，进而又放大巨额商品价钱波动率。
"在巨额商品期货市集交游流动性收复前，无边对冲基金不大可能重返市集。发现市集短缺充足敌手盘匡助他们隐没价钱剧烈波动风险。"上述华尔街多政策对冲基金司理指出。这又反过来加大了将来巨额商品价钱的波动性，导致投资风险居高不下。
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风险溢价套利投资落潮
在 2 月底地缘政事风险升级后，巨额商品蓦然成为无边华尔街对冲基金争相加仓的"骄子"。
"这背后，是对冲基金冲着风险溢价套利投资而来。"上述华尔街巨额商品投资型对冲基金司理直言。西方国度对俄罗斯礼聘经济制裁圭表，令俄罗斯原油、农家具等巨额商品出口受限，不少对冲基金预测巨额商品风险溢价将大幅飙涨。
以原油价钱为例，无边对冲基金一度合计原油价钱里的风险溢价将大幅上升肆意 45 美元 / 桶，较风险升级前足足逾越 30 美元 / 桶。随之而来的是，无边对冲基金争相加仓 NYMEX 原油期货多头头寸赚钱。
美国商品期货交游委员会 ( CFTC ) 发布最新数据骄气，为止 3 月 1 日当周，以对冲基金为主的资管机构持有的 NYMEX 原油期货期权净多头头寸较前一周加多 843 万桶，套利头寸则大幅裁减 3714.6 万桶，其中大部分是对冲基金将套利头寸变成多头头寸。
一位美国巨额商品期货经纪商告诉记者，昔时两周，不少对冲基金致使动用 8 倍以上的资金杠杆买涨原油、农家具等巨额商品期货，性欧美性他们的巨额商品确立从"标配"蓦然升级为"十分超配"。
"这一操作令不少对冲基金赚得盆满钵满。"上述期货经纪商直言。比如大幅加仓原油期货多头头寸的个别对冲基金，在昔时两周的累计答复率荒谬 40%。但如今，这些赚钱者却在思考何如快速赚钱离场。
究其原因，跟着巨额商品价钱波动蓦然加大，对冲基金禁闭到超配巨额商品靠近着强大的净值波动风险，稍概略确就可能因巨额商品无序波动而回吐统共投资利润。
"本周以来，NYMEX 原油期货价钱大起大落，导致某些对冲基金净值大幅回撤逾 8%。"上述美国巨额商品期货经纪商直言。此外，在 LME 期镍资历逼空式大涨与伦敦金属交游所礼聘暂停交游等圭表后，市集预期将来 LME 期镍价钱波动幅度仍将加大，导致对冲基金的潜在投资风险"水长船高"。
21 世纪经济报道记者获悉，在这些风险隐患日益昂首的影响下，如今越来越多华尔街对冲基金开动大幅削减风险溢价套利投资力度，转而增持现款类钞票，裁减投资组合波动性。
"某种经由而言，风险溢价套利投资正在落潮。"一位华尔街大型资管机构钞票确立部主宰直言。尽管无边对冲基金仍声称"看涨巨额商品"，但在本体操作阶段，却在不遗余力地裁减巨额商品持仓，致使不少对冲基金根底不琢磨对巨额商品期货投资礼聘套期保值政策。因为他们合计巨额商品市集流动性不竭减轻，自己套期保值政策可能靠近敌手盘违约风险。
巨额商品期货流动性风险升温？
无边对冲基金取舍从巨额商品期货离场的另一个伏击原因是，他们禁闭到巨额商品期货市集流动性风险不竭加多。
"这在 LME 期镍鸿沟尤其赫然。3 月 7 日 -8 日历镍献艺逼空式飙涨行情时辰，一手买涨交游教唆真实导致 LME 期镍价钱大涨数十美元，这在以往是不行联想的。"前述巨额商品投资型对冲基金司理向记者指出，这偶然标明巨额商品期货市集流动性正在马上流失。
Jeff Currie 示意，2008 年原油期货市集曾出现访佛的情况，其时原油空头机构大幅度空头回补导致市集流动性缺失，油价一度飙涨至约 150 美元 / 桶。但比拟 2008 年，这次巨额商品期货市集流动性风险的范围更值得投资者警惕。
记者获悉，由于近期巨额商品价钱大幅波动，当今计帐所与经纪商都条目对冲基金等市集参与者大幅追加保证金资金，以幸免巨额商品价钱剧烈波动导致强制平仓景象出现。但此举令市集参与者（无论是多头，依然空头）的交游成本大幅加多，迫使他们取舍离场。
在多位对冲基金司理看来，大幅追加保证金资金正在加重巨额商品期货市集的流动性风险，倒逼更多投资机构取舍离场避险，酿成保证金连接追加 - 更多机构离场 - 流动性风险加大的"恶性轮回"。
伦敦商品金融贷款机构 Kimura Capital 独创人 Kristofer Tremaine 直言："如今咱们正看到越来越多巨额商品期货投资机构被条目追加普遍保证金，且需要流动性的巨额商品公司越来越多。"
瑞信证券分析师 Zoltan Pozsar 示意，琢磨到面前巨额商品期货市集金溶化和杠杆经由远超以往，本次市集流动性风险范围更值得警惕。
一位华尔街量化投资型对冲基金司理向记者直言，当今他们已大幅举高市集流动性风险因子的权重，导致其武艺化交游模子不休发出削减巨额商品持仓的风险警示。
"跟着巨额商品期货市集流动性风险的担忧不竭升温黄色视频网站下载，咱们看到越来越多大型资管机构与眷属办公室也不再将巨额商品视为对冲地缘政事风险的瞎想投资品种，转而加入减持阵营。"上述对冲基金司理指出。